热点资讯龙芯中科中报亏损，毛利率回升，基金持续加仓
赚钱难，但亏钱好像也没那么容易吧？龙芯中科（688047）这一出2025年中报，咱看得直想问：这公司，究竟是怎么了？说收入涨了，净利润却还是负数，各项指标一片萧条，这到底是怎么个操作？好家伙，翻开这份财务报表的瞬间，多少有点“盲盒经济”的感觉——谁也不知道里面藏着什么意外。
业绩上面，咱先来讲点容易看懂的。报告期这一年，总收入2.44亿元，比之前多了10.9%。表面看着是挺美的，可一扯净利润，这数据堪比过山车：-2.94亿元，同比下降23.66%。收入在涨，亏的钱却没见少——您说说，这不就跟糖葫芦串里的那颗泡糖一样，外面一层甜，里头一口酸吗？
单拎第二季度出来掰扯掰扯，数据看着好像有点意思：单季度营业收入1.19亿元，同比增加19.05%，归母净利润是-1.43亿元，同比倒是“减少了负增长”12.33%。啥意思？就是亏得比去年少了点儿。可一想到它整体还是亏损，且幅度不小，多少有点“老天赏个饼但饼里没馅”的无力感。
再来看看他们的账面：应收账款，这俩字看着就让人头大。这回占年报总营收的99.32%——差不多一年的卖货，有一大半钱还没到账。要说应收账款高，一般公司老板头发都会掉一半。龙芯这是卖出去的东西，钱没收回来，纸面上的业绩全是假把式，回头要真有客户没钱了，风险可不就炸出来了吗？
毛利率42.44%，同比涨了43.04%。这似乎是个不错的信号，往好处想，说明产品附加值在提升，或者说成本控制见了点成效。但是净利率是-120.93%，同比反而“减”了11.51%。亏的钱占营收比超过100%，这听着都让人肝颤。三费占营收比依然很高，40.86%，这销售、管理、财务三大项一合计，差不多每挣10块钱，有4块钱在路上被消耗了——这不是刚迈开步伐就扎进泥潭里的节奏吗？
每股净资产6.62元，同比减19.93%；每股经营性现金流-0.81元，同比直接少了81.7%；每股收益-0.74元，同比也减了25.42%。这些数据凑一堆，怎么看怎么都像是在一起组团坐滑梯。
有人说，公司时不时亏点也正常，技术密集型企业嘛，烧钱是家常便饭。可看人家财报体检工具一查，近三年的经营性现金流/流动负债是-296.79%，三年里年年负值，这现金流是越来越惨。要说烧钱企业没什么，大前提得有增长有想象空间、人家融资能力强。龙芯这边，不仅亏钱，还属于那种存货/营收高达163.57%的水平。说白了，仓库里压箱底的货比赚的钱还多，明摆着销路堆积，螺蛳壳里做道场，想不头疼都难。
再瞅一眼过去两年——年报出来，两次都是赤字。ROIC，也就是投资回报率，不是大多数人熟悉的高光故事。上市以来的历史数据中，从来没真正见过高收益，最“心碎”的一年2024年，ROIC干脆干到了-19.07%。生意模式断断续续，感觉就像隔壁老王家的臭棋篓，总有一步走错，但棋还不能丢。
分析师嘛，总是八仙过海，各显神通。有工具一分析，证券圈的精英预计2025年全年剩下的时间，亏1.22亿元，每股亏0.3元左右，这要搁在学生成绩表里，肯定得家访。要真说定价能力能放杠杠，咱得说句实在话——资本市场对这种连年亏损、毛利率上涨却净利为负的企业，通常都不会太着迷。
不过真要说没人搭理，那也太夸张。你看，长盛创新驱动混合A这只基金，手里龙芯的股份最多，10.99亿的规模，基金净值一年翻了近一倍。现任基金经理王远鸿，这位老师说不定就是个“硬科技信仰者”。他能在这种形势下持续加仓，难不成真看准龙芯的未来“国产替代”风口了？还是只是在抢筹科技创新里的下一个希望？这背后，绝不是一锤子买卖那么简单。
其实再往好了看，龙芯自家也不是啥“胸无点墨”的主。人家卖点很清楚，官方回应都摆明了：“我们是国内唯一基于自主指令系统搞信息技术体系的公司。”其他同行哪怕业务模式再强，指令系统还不是得依赖X86或者ARM？龙芯这20多年累积起上百种IP，技术壁垒可不低。跟大部分买IP或授权搞研发的企业不一样，纯粹靠内部消化。这玩法听起来确实硬核，但反过来看，研发成本确实高，出新品的速度就慢，前期市场份额咬得不紧，一旦产业节奏跟不上，那损失妥妥的砸口袋，能不亏么！
值得一提，他们强调自研“底层核心根基”，不被国外体系卡脖子，目标是建立独立于X86与ARM的信息技术产业生态，顺带研发工艺也是自主化路线，压根不靠境外先进标准。理论上讲，这确实是科技强国的标准范本。问题在于，产业生态门槛高，投入产出比却还没转正。你技术过硬，市场又不受待见，可服务又全靠国内消化，大环境遇冷，加上自研周期长，这还没等国内外市场反应过来，资金链就先收紧。
设计团队能力没得说，供应链“极限思维”，显然也是走的国产硬科技保底路线，这种打法你说未来一定没机会？真不至于。但眼下现实就是现实，净利还负着，账上钱还回不来，标志性的“高质高价”芯片能打出多大溢价？大家心理都有点数。
开放点说，现在二级市场科技公司里典型的割裂气质，龙芯真就是个范本。一边基金别怕亏、不怕高估值，只想屯点筹码搏未来；一边看业绩报表的却天天揪心，资产流动性差、经营性现金流负得吓人；面子上说国产替代、给信仰充值，里子里兜里钱还没进来，苦熬的味道扑面而来。这不禁让人想起那句老话：理想很丰满，现实却很骨感。
当然，这也不是说公司没救。国产IT底层生态的趋势确实还在，政策托底，国产CPU需求客观存在，等产业爆发感一来，说不定就是龙芯的出头天。但但但！市场不会白送钱，各项指标要是不尽快扭亏为盈，大家信仰迟早要“熬成一锅跑单行情”。钱是市场的，信仰可不是保险单。
唉，一边是技术，另一边是钱。有时候真希望，龙芯快点渡过黎明前的黑暗。别让投资者年年等个大红包，到头来只剩满地鸡毛。
看到这儿，可能有人忍不住了，那你说，龙芯到底行不行？真要站个立场，我只能说：“技术没毛病，市场得给机会；信仰都够了，真金白银才算数。”你们自己掂量掂量，别拍脑壳买单，也别光信风口——信息时代，没有容易的赚钱童话，只有一地鸡毛的实锤教训。
好啦，关于龙芯中科的这期中报，你觉得这种连年亏损自研路线究竟是否值得继续坚持？基金抱团背后，是信仰入场还是数据本身真有价值？评论区聊聊呗，你怎么看？
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