热点资讯重估携程的逻辑
过去一年，你几乎能在任何一座中国热门旅游城市遇到外国游客。
这股入境旅游热潮，并不是“某个平台推视频火一下”，而是政策、航线、签证、支付、传播共同叠加后的结构性变化。
这一次，中国的线上旅行平台——尤其是携程，有望成为这股力量最直接、最完整的受益者之一。
在携程2025年第三季度财报中，有一组极为关键的数据：国际OTA总预订量同比增长约60%、入境旅游预订同比增长超过100%、跨境酒店和机票预订达到2019年同期的140%。
这些数字，本身就足以改写携程接下来的3–5年估值逻辑。
因为它们透露出一个更深层的趋势：
世界正在重新走进中国，而携程正在成为这股流量的入口。
旅行方向的改变
如果只看表面的利润表现，你会以为携程进入了“超级盈利期”：本季度携程的净利润达到199亿元人民币（上一年同期仅68亿元，环比上一季度49亿元）。利润同比增幅高达193%，这是任何大型互联网公司都极罕见的巨大跳升。
但深入看你会发现，利润的大幅增长并不是业务或效率带来的，而几乎完全来自一笔庞大的投资处置收益。“其他收入”这一项单季达到170.32亿元，而去年同期只有17.81亿元。
真正值得关注的，是收入端的实质性增长。2025年第三季度，携程的净营业收入达到183亿元人民币，同比增长16%，环比增长24%；这个增速并不能说明行业进入高景气周期，但数据背后的“结构变化”才是真正关键。
住宿预订收入80.47亿元（同比+18%），交通票务收入63.06亿元（同比+12%），度假业务收入16.06亿元（同比仅+3%）。
如果只看国内业务，你很难解释携程未来的估值重塑。但是跨境业务的数据，则完全不同：国际OTA预订同比+60%，入境游预订同比+100%+，出境酒店/机票恢复至2019年的140%。
这些数据透露的是旅行方向的改变。过去，中国旅游市场的引擎是“出境”。
2025年，这个引擎开始变成了“双向”。
携程正在从“中国游客走出去的平台”，变成“世界游客走进中国的入口”。
为什么入境潮对携程意义特别大？
这轮入境游的增长，不是随机事件，而是政策推动型、系统性开放带来的效果。
从2024–2025年开始，中国从入境政策到城市体验全面加速优化：免签国家不断扩容、签证流程缩短、外国银行卡可以直接绑定手机支付、航线快速恢复、景区预约体系更开放、各大城市的文化与节庆活动明显国际化。
政策变了，体验变了，信息更透明了，加上社交媒体对中国城市的美学传播，外国游客来中国的门槛快速降低。
携程的数据反映了这种变化的真实程度——2025年三季度入境游预订量同比增长超过100%，增速远远高于国际OTA整体60%的增幅。这说明入境游客对携程平台的依赖程度比出境游客更高。
为什么外国游客格外依赖OTA？
因为对于第一次来中国的游客而言，中国的城市系统太复杂、太高效，也太陌生。他们需要一个能够给出完整路径、可靠内容、本地交通、门票预订、城市攻略与全程服务的平台。
Trip.com（携程的全球品牌）在这方面正在形成独特优势：内容更本地化，酒店更全，交通覆盖程度更高，客服体系可以全程跟上中国式出行效率。
这就导致：入境游客客单价更高、平台依赖度更强、OTA渗透率更高、增速更接近政策落地时间点。
这也是为什么携程管理层在财报中如此强调入境游：梁建章提到：“入境旅遊預訂同比增長超過100%。”并特别点名Taste of China IP正在“重新定义入境旅行体验”。
携程并非随口提一提，而是把“入境”放到战略高度。
携程正在变成全球旅行的“中国入口”
这季财报的真正价值，不是在利润，而是透露出携程业务模型的转变。
携程不再只是一个“订酒店、订机票”的工具，而正在把“中国目的地”做成一个产品。
从游客落地到离境，从交通到门票，从餐饮到城市探索，从文化体验到社交传播，都可以在Trip.com的生态内完成闭环。
这背后有三个深度变化：
第一，携程在国际用户侧的品牌正在固化。跨境数据快速增长（国际OTA+60%、入境+100%+）意味着Trip.com在欧美、日韩、东南亚用户群中越来越成为“来中国的默认入口”。
第二，中国城市体验正在被平台化。外国游客的路径被重新设计：从机场到市区，从景点到酒店，从交通到夜间活动，全部数字化、信息透明且可控。
第三，这是一条与政策方向完全一致的增长曲线。政策的全面开放，让入境游的增长成为“长期趋势”，不是“短期反弹”。对于平台来说，这是最好的增长，因为它能积累长期用户资产。
最终，携程正在从一个传统OTA，变成一种“全球旅行基础设施”。而能够成为“入口”的平台，往往是估值体系中拥有最高溢价的角色。
真正被低估的，是携程的“全球入口”价值
如果要用一句话总结携程这季财报最重要的洞察，那就是：
携程的增长，不再主要来自中国人走出去，而来自世界重新走进中国。
利润会波动，投资收益也可能带来噪音，但趋势的力量永远最可靠：国际OTA预订增长60%，入境游增长100%+，跨境航旅恢复至2019年的140%，国内收入结构保持稳健，全球用户数量持续扩张。
在政策开放、入境体验升级和全球传播增强的背景下，中国正重新成为“世界旅行地图上的重要目的地”。而携程，正站在这道大门的入口处。
对于2025年的携程来说，这一季真正被低估的不是利润，而是它正在悄然构筑的——世界进入中国的入口价值。