热点资讯465亿“断臂求生”背后：解码万达广场出售背后的债务危机与自救逻辑
当王健林以465亿元“贱卖”48座万达广场的消息刷屏时，市场更关心的是：这位曾经的首富为何走到变卖核心资产的地步？腾讯、京东联手接盘的背后，究竟是抄底良机还是风险共担？这场交易暴露的不仅是万达的债务困局，更是整个房地产行业转型的残酷样本。
万达的“卖场保命”：一场迫不得已的商业自救
48座万达广场的买家名单堪称豪华：腾讯系出资100亿元持股44.4%，京东系出资50亿元持股22.2%，阳光人寿、太盟等机构跟投。但看似风光的数据背后，藏着万达的无奈妥协——交易后万达仅保留运营权，资产所有权彻底易主。这种“轻资产化”操作直接关联其400亿短期债务压力，尤其是苏宁50.41亿元、融创95亿元的回购条款迫在眉睫。
更严峻的是，北京金融法院8月27日冻结万达商管19.79亿元股权，暴露出资金链已到断裂边缘。这场交易不是战略调整，而是用核心资产换取喘息空间的生存之战。
轻资产模式的“双刃剑”：偿债与续命的平衡术
腾讯京东的465亿注资像一剂强心针：短期内可覆盖部分到期债务，避免债务违约引发的连锁反应。但交易结构暴露深层隐患——万达虽保留管理权，却丧失了对48座广场的资产处置权，这种“空心化”模式削弱了长期抗风险能力。
回溯2018年腾讯京东340亿入股万达商业的旧案，可见万达对互联网资本的路径依赖已深入骨髓。如今二次“联姻”，既是资源互补，也折射出传统房企在资本面前的弱势地位。国资接盘比例不足5%（广州、苏州国资合计持股4.9%）的细节，更暗示市场对万达模式信心不足。
高杠杆时代的“恶性循环”：房企困局的典型样本
万达危机本质是高杠杆扩张的恶果。三道红线政策掐断“借新还旧”的输血通道后，其股权冻结、资产抛售成为行业缩影。值得注意的是，出售资金需优先偿还旧债，但太盟、阳光人寿等机构持有的剩余债务仍悬而未决。
更值得玩味的是交易估值——48座广场作价465亿元，较账面价值折价约40%。这种“骨折价”甩卖，既反映万达的议价权丧失，也揭示商业地产在资本市场的估值重构。
尾声：房企转型的生死考题
王健林“卖广场不卖管理”的妥协，给行业敲响双重警钟：一方面，依赖资产腾挪的财技再难掩盖债务窟窿；另一方面，轻资产模式若失去资产锚定，可能沦为无本之木。当房企的黄金时代落幕，重构现金流与资产价值的平衡，才是穿越周期的唯一出路。